铁矿石短期跟随成材反弹 中长期空头思路不改

            进入9月，终端旺季需求逐步释放，成材加速去库，钢价企稳后短期铁矿石迎来补库行情。一方面，9月环保限产较松，唐山地区高炉开工率一

直处于高位，钢厂铁矿石日耗较高，钢厂库存处于一个较低的水平，刚性补库需求大。另一方面，临近国庆，担心后期唐山地区车辆限行影响铁矿运

输，钢厂提前备货。同时，BHP、力拓分别在9月、10月有一次大检修，近月供给压力小于远月。短期铁矿石补库推动矿价上涨。因此，长周期来看，

铁矿石空头思路不变，逢高做空为主。

            “短期看多铁矿石2001”的策略逻辑：成材迎来需求旺季，黑色系超跌反弹；短期供需边际好转，钢厂补库推动矿价上涨；风险点：终端旺季需

求启动不及预期；限产超预期；铁矿石供给大幅上涨2、“中长期做空铁矿石2001”的策略逻辑：铁矿石供应环比增量大；地产投资拐点出现，中长期钢

材需求走弱，黑色系价格整体承压；市场情绪及风险偏好转弱。风险点：铁矿石供给不及预期；钢材下游利好政策出台，成材需求良好，成材价格持续

反弹,8月在宏观和产业双重利空作用下，铁矿石结束了长达8个月的上涨行情，价格拐头向下，出现一轮暴跌，62%铁矿石普式指数最高跌幅达

31.2%。进入9月，宏观悲观预期有所修复，终端旺季需求逐步释放，成材加速去库，钢价企稳后铁矿石迎来补库行情，短期铁矿石触底反弹。截止9

月6日，钢联统计的163家钢厂高炉开工率68.23%，环比上月增0.96个百分点，Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量231.96万吨，环比上月增2.54万

吨。9月受建国70周年大庆影响，预计唐山限产持续，铁矿石消费量很难有明显提升。另一方面，钢价和钢厂利润水平是影响铁矿石补库的重要因素。

短期来看，前期钢价大幅下挫释放一定的利空因素，短流程减产导致钢材产量明显收缩，叠加终端需求旺季即将到来，钢材加速去库，钢价企稳，有利

于铁矿石补库。但成材主动性减产只是暂时的，即使限产，只要钢厂有利润，通过提高块矿、球团、废钢的使用比例，钢材产量下降也不明显，其余未

限产地区也普遍增产，钢材产量将维持在较高水平。且10月建国70周年大庆结束，预计钢材产量出现明显反弹，在长周期需求走弱背景下，旺季结束，

四季度钢材销售压力凸显，钢厂利润下行趋势不改。作为应对，钢厂采取低原料库存策略，铁矿石需求很难集中释放。

              目前进口矿库存显著低于去年同期水平。统计64家钢厂进口烧结粉总库存1488.66万吨，环比上月减55.62万吨，同比

减419.98万吨，同比减幅达22%；进口矿平均可用天数24天，环比上月减5天。